市场数据授权入门
市场数据的授权和使用限制是量化交易中常被忽视但极其重要的合规问题。本文介绍基本概念和常见陷阱。
一、专业用户 vs 非专业用户
交易所和数据供应商通常将用户分为两类，收费差异巨大：
| 类型 | 定义 | 典型月费（美股实时数据） |
|---|---|---|
| 非专业用户 (Non-Pro) | 个人投资者，数据仅供个人决策使用 | $0-15/月 |
| 专业用户 (Professional) | 为他人管理资金、在金融机构工作、或将数据用于商业目的 | $100-500+/月 |
常见陷阱：
- 注册为 Non-Pro 但实际管理他人资金 → 违规
- 在公司账户下使用 Non-Pro 费率 → 违规
- 在博客/YouTube 展示实时行情 → 可能需要 Pro 授权
SEC 规则：如果你在证券行业注册、为他人管理资金、或将数据用于商业目的，你就是 Professional User。
二、再分发限制 (Redistribution)
几乎所有市场数据都有再分发限制：
| 行为 | 是否需要额外授权 |
|---|---|
| 自己查看实时行情 | ❌ 基础订阅即可 |
| 在内部系统展示给团队 | ⚠️ 可能需要多用户授权 |
| 在网站/App 向公众展示 | ✅ 需要 Display 授权 |
| 提供给客户使用 | ✅ 需要 Redistribution 授权 |
| 存储后转卖给他人 | ✅ 需要 Vendor 授权 |
费用量级：
- Display 授权：$500-5,000/月起
- Redistribution 授权：$5,000-50,000+/月
- 交易所会审计你的使用方式
三、SIP/OPRA vs 直连数据源
美股数据的两种来源
| 来源 | 说明 | 延迟 | 费用 |
|---|---|---|---|
| SIP (Consolidated Feed) | 各交易所数据汇总后的统一流 | ~1-10ms | 较低（$50-200/月） |
| Direct Feed (直连) | 直接从单个交易所获取 | ~50-200μs | 高昂（$5,000+/月/交易所） |
期权数据 (OPRA)
- OPRA 是美股期权的统一数据源
- 数据量巨大：峰值可达 1M+ 消息/秒
- 完整 OPRA 订阅费用：$2,000-10,000+/月
- 很多供应商提供"Top of Book"简化版，费用较低
四、常见合规陷阱
1. 延迟数据 ≠ 无限制
- 15 分钟延迟数据仍有使用限制
- 不能用于商业展示（除非有授权）
- 不能大规模存储和再分发
2. 免费 API ≠ 商用免费
- Yahoo Finance、Alpha Vantage 等免费 API 通常禁止商业用途
- 用于商业回测系统可能违反条款
- 建议：商业用途使用正规付费数据源
3. 历史数据也有限制
- 购买历史数据后不能转卖
- 不能用于构建竞争产品
- 部分数据有使用期限
4. 跨境使用
- 在中国使用美国数据需注意数据出境合规
- 在美国使用 A 股数据需注意授权范围
五、合规建议
- 明确用途：个人学习、内部研究、还是商业产品？
- 保留证据：保存订阅协议和授权邮件
- 定期审计：检查数据使用是否超出授权范围
- 咨询供应商：不确定时直接问数据供应商
- 预算留余：合规费用可能比数据费用还高
六、各市场授权要点
| 市场 | 监管方/数据源 | 注意事项 |
|---|---|---|
| 美股 | SEC / SIP / 各交易所 | Pro vs Non-Pro 区分严格 |
| 美期权 | OPRA | 数据量大，完整订阅贵 |
| 美期货 | CME Group | 按产品线收费 |
| A 股 | 沪深交易所 | 需通过授权服务商获取 |
| 港股 | HKEX | 实时数据需单独付费 |
| 加密货币 | 各交易所 | 相对宽松，但仍有限制 |
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免责声明：本文仅供参考，不构成法律建议。具体合规问题请咨询专业律师或数据供应商。